四十年回眸：中国金融体系改革开放的成就，经验与展望
一、中国金融体系改革开放四十年的成就
经历了改革开放四十年的发展，现阶段，我国金融业已经形成了以银行业，证券业，保险业三大行业为主，以商业性金融机构，政策性金融机构，互联网金融等为补充，以全面，健康为发展目标的金融体系格局，金融服务业增加值占比不断提升，金融业增加值占GDP比重从1978年年的2.08％增加到2016年8.22％。当下，我国金融业呈现金融机构多元化，金融市场高效化和金融体系法制化的特征。
（1）金融机构多元化主要表现为，金融机构多样性增加，形成了由商业银行，农村信用社，证券公司，保险公司，财务公司和外资银行为主要机构构成的金融体系，尤其是非商业银行金融机构发展迅速2004 - 2016年间，农村信用社，证券公司，保险公司，财务公司和外资银行此间的年平均增长率则分别为9.02％，28.42％，24.36％，19.06％和20.08％。
（2）金融市场高效化一方面表现为，财政性存款占比不断下降，从1978年年的16.22％下降至2016年的2.34％，而单位存款占比在1978年至2010年年间一直在30％左右波动，在2010年之后则显着上升至50％左右，可以看出金融市场的有效性和市场化程度不断提升;另一方面，我国上市公司中国有企业数量占比呈现逐年下降趋势，民营企业占比则不断上升，自1993年的最低值的24％上升到2017年的61％，民营企业资金流动性更强，更具有活力的特征促进了股票市场有效性提升。
（3）金融体系法制化逐渐增强主要表现在金融法律规章不断完善，金融监管不断加强，金融风险防控能力不断提高。随着金融监管方面的一系列法律法规的相继颁布，关于银行，外汇，利率，证券，基金，保险等方面的金融法律规章不断完善。
二、中国金融体系改革开放四十年的经验
（一）以改革谋发展，实现开放
从我国改革开放40年来的改革历程看，改革多是立足国情，问题导向，金融开放则是以国内金融安全为前提的因而实现金融市场逐步开放的体制机制改革包括：
（1）通过深入推进投融资体制改革，积极发挥国有资本优势以及其对优化供给结构的关键性作用，在金融开放深化的过程中保证国有资本不流失。
（2）通过金融机构多元化发展，明确银行，证券，保险，基金等金融机构之间的分工职责，以差异化形式对不同金融主体进行监管，在完善市场与政府之间关系的同时，提高我国金融机构的国际竞争力，为金融开放提供支撑。
（3 ）通过制定金融监管相关法律，细化股份公司组织，股权设置，利益分配，公司破产等一系列法规，促进金融市场和股份制企业健康发展，为金融资本全球流动提供保障。
（4）通过推行并完善PPP等投融资模式，减少竞争性 域国有资本存量，增加国有资本（包括财政投资，政府债务和国有企业的资金）的基础设施投资能力，让做大做强的国有资本在全球范围内有序流动。
（二）以开放促竞争，倒逼改革
从我国40年改革开放的历程也同样可以看出，计划经济体制下发展了几十年的中国金融体系，最大的问题在于行政垄断，缺乏竞争带来的金融市场低效率，而金融体系对外开放的最重要目的就是在建立激励约束机制的基础上，引进外部竞争机制，引导本国金融资本的优化配置，进而提升实体经济发展的整体效率和质量。因而我国以开放倒逼金融体系改革的成功经验包括：（1）通过引入国际金融资本弥补国内资本短缺困境，推动国内资本积累加速完成，提高经济效率（2）通过部分地区试点，自贸区率先开放等方式，打破封闭的发展模式，走向开放型经济，让试点区首先实现金融改革，对接国际标准。（3）在金融开放体系建设中，通过倒逼改革，打破国内市场分割，吸引更高预期回报的投资项目，使国内市场与国际市场趋向一体化。（4）通过扩大 融开放，提升国内金融机构竞争力，淘汰不能适应国际竞争的落后金融机构或金融监管机制，维持金融业的活力。
三、中国金融体系改革开放的未来展望
尽管经历了40年的金融体系改革与开放，我国金融市场日趋完善，金融开放程度显着提高，但仍然存在着货币性资产占比过高，银行业金融机构发展一家独大，金融工具数量不足，直接融资发展显着落后于间接融资等问题。因此，亟需进一步明确我国金融体系改革与开放的未来政策方向。
（一）金融体系改革方向：服务实体经济发展
第一，拓宽储蓄向投资转化的渠道，鼓励金融技术创新，以证券化手段提升直接融资比例。截止到2016年，我国所有中小企业当中，超过90％的企业仍然依赖间接融资生存，仅有不到10％的企业通过直接融资方式筹集资金，中小企业生存和发展在宏观经济形势不乐观的情况下更为艰难，通过证券化等手段不断提升直接融资比例，能够较有效缓解企业融资难问题，为中小企业发展注入活力。
第二，金融市场的运行是建立在实体经济之上的，没有强大的实体经济作为支撑，金融市场中的资本只能在体系内“空转”，带来不可估量的危机。因此，一方面可以通过强化资本市场的竞争机制和利率调节机制，催生优质资产在规范市场中产生;另一方面，也要抑制以房地产为主的资产价格泡沫化增长，转而通过金融创新提供优质资产，同时提高实体经济运行效率，让实体经济企业能够获取社会平均利润率。
（二）金融体系开放方向：对接国际金融体系
第一，以完善资本市场进入退出机制，建立小投资者保护制度，尊重合格投资主体交易权等方式，健全多层次资本市场体系，加速与国际金融接轨。通过利用“新三板”制度的“宽进严出”，对资本市场退出机制进行探索性尝试。针对小投资者，要依靠完善信息披露制度及其监督机制，风险警示制度，积极建立保护制度。针对合格投资者，可以通过构建负面清单等方式，保障其金融交易自主权。
第二，对接国际金融机构监管，运营标准，借助人民币国际化和金融市场开放的契机，以信贷市场改革为突破口，盘活国内金融市场。国际上诸多非银行金融机构，如财务公司，租赁公司，贷款公司等，往往充分利用其在特定领域中的信息优势成为放款业务的金融机构，因此，借鉴发达国家金融服务实体和货币全球化的成果经验，可以把信贷市场改革作为实现更高层次，更广范围金融开放的突破口。
（作者简介：查婷俊，女，江苏南京人，经济学博士，广东外语外贸大学国际战略研究院专职研究员，研究方向：全球化与中国产业发展）
