日前，李克强总理主持召开国务院常务会议，要求出台更多有利于民营企业发展的政策，并做出设立民营企业债券融资支持工具等重要决定。会后，人民银行随即发布相关配套措施，为民营企业发展营造良好的融资环境，相关政策措施不仅具有创新性，而且精准发力，直指问题核心。
一、创新融资工具，提高民企金融可得性
人民银行在配套措施中提出，民营企业债券融资支持工具将由人民银行运用再贷款提供部分初始资金，由专业机构进行市场化运作，通过出售 信 用风险缓释工具、担保增信等多种方式，重点支持暂时遇到困难，但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。
该项举措的创新之处是，部分初始资金由人民银行提供，并委托专业机构为遇到暂时困难的民企发债提供增信支持。这一创新性举措将产生三个方面的积极效应。第一，人民银行运用再贷款为专业机构提供资金，可视为直接投放基础货币，但并不完全依赖于商业银行贷款渠道，这在当前局面下将有利于畅通金融服务实体经济的传导机制，改善民企融资难的局面。第二，将有助于增强市场主体对民企债券投资的信心。此次选择从透明度较高的债券市场进行突破，并由央行提供部分初始资金，属于重大积极信号的展现，有助于增强民企债券投资的信心，带动民企融资的恢复。第三，有助于充分体现市场化原则。此次人民银行并不直接实施债券融资支持计划，而是将其委托给专业机构开展市场化运作，有助于切实保护民营企业的合法利益。
二、强调风险共担，有助于修复市场风险偏好
此次国常会还决定，在条件成熟时可引入商业银行、保险公司资金参与民企发债增信，建立风险共担机制。在具体做法上，人民银行通过积极支持商业银行、保险公司以及债券信用增进公司等机构，在加强风险识别和控制的基础上，运用信用风险缓释工具等多种手段支持民营企业债券融资。
支持民营企业发债强调风险共担，一方面是由于受目前民企债务违约现象急剧增加的影响（截至10月21日，本年度市场上发生实质性违约的债券余额已达726.47亿元，其中民营企业占比高达74.76%），部分机构对民企债券的避险情绪较重，使民企发债融资受到影响，特别是中低评级的民营企业今年以来发债尤其困难。另一方面，建立风险共担机制将引入更多类型的金融机构进入债券增信市场，有助于降低信用违约风险的不利冲击，增强其对民企债券融资的支持意愿。就实际情况看，市场上增信机构尚缺少银行和保险公司，仅有部分属于CRM创设机构的银行可以通过创设CRM为债券融资间接提供增信，而目前可以直接提供增信的机构大多是担保公司性质，预期后续将有更多类型的金融机构进入债券增信市场，强化对民营企业债券融资的支持。
三、创设民企债券融资工具，不应被视为货币宽松的举措
一方面，人民银行不直接参与购买债券，稳健中性货币政策主基调没有改变，并不应该将其视为货币宽松政策。从债券融资支持工具的运作机制看，人民银行资金重在发挥引导作用，其主要目的在于提振市场信心，带动其他金融机构帮助民营企业发债融资，其信号意义要强于实际的资金注入。同时，究竟为哪些企业的债券提供增信，其决策仍将由金融机构自主做出，这就以市场化机制避免了“一哄而上”的局面出现，不至于造成“量化宽松”的后果。另一方面，此次有选择的支持民营企业体现的仍然是结构性的政策调整，并非“大水漫灌”。人民银行公告指出，民营企业债券融资支持工具的支持范围仅限于有市场、有前景、技术有竞争力但暂时遇到困难的民营企业。因此，应将该工具理解为以帮助困难企业摆脱短期困境为主要目的，实现的是对支持对象的“精准滴灌”。同时，央行提供资金的安全性相对更有保障，投资企业债券即便产生损失，影响也不会太大，未来大概率仍会适时退出。
民营企业是我国经济的重要组成部分，是增强经济活力的重要引擎。此次会议直面当前民营企业融资难问题，创设债券融资支持工具，强调精准发力，继续为民营企业发展保驾护航。总体来看，这一政策的推出，将有助于进一步缓解当前民企融资难题，这在当前外部环境压力较大的局面下，将为改善民企发展环境、激发民企活力发挥更为显著的支持作用。
