张红梅、陈东、陈桃：耐心资本与企业数实产业技术融合——基于中国企业专利信息的研究

摘要：随着数字经济与实体经济深度融合成为新一轮产业变革的重要方向，资本结构在塑造企业数实产业技术融合能力中的作用日益凸显。耐心资本作为稳定、长期的资金来源，能否推动企业摆脱短期激励约束，实现数实产业技术融合，是社会关注的焦点。基于2010-2024年中国沪深A股上市公司数据，实证分析耐心资本对企业数实产业技术融合的影响及作用机制，结果表明：耐心资本显著提升企业数实产业技术融合水平，其作用主要通过增强资本稳健性、创新投入能力和供应链协同效能实现。异质性检验表明，在管理层男性占比较高、规模较大、市场竞争力较强及供应链韧性较高的企业中，耐心资本作用更为显著。进一步分析显示，稳定型股权在国有股东参与企业中作用更强，而关系型债务在金融发展水平较高地区效果更突出。数实产业技术融合能够有效降低企业股价同步性与股价崩盘风险，展现信息效率与风险抑制的双重优化效应。经济管理部门应完善耐心资本培育机制、优化资本市场投资结构，推动供应链协同与信息化建设，在政策制定过程中充分考虑企业异质性特征、实施差异化支持策略；企业应加强内部创新投入能力，促进技术深度融合。

关键词：耐心资本;产业技术融合;数字经济;数字化转型;专利;